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10月9日,东吴证券发布一篇电力设备行业的研究报告,该机构指出:储能需求持续火爆,光伏和锂电旺季来临,报告具体内容如下:

电气设备9726下跌3.86%,表现弱于大盘。本周(9月26日-9月30日,下同),工控自动化涨0%,光伏跌2.13%,风电跌3.53%,发电设备跌3.59%,发电及电网跌3.91%,新能源汽车跌5.09%,核电跌5.9%,锂电池跌6.28%。涨幅前五为ST天成(600112)、积成电子(002339)、ST新梅、川仪股份(603100)、科华恒盛;跌幅前五为安凯客车(000868)、南都电源(300068)、江淮汽车(600418)、龙源技术(300105)、雄韬股份(002733)。

投资策略:9月国内主流电动车企销量亮眼,已披露11家车企合计销31.7万辆,同环比+155%/+14%,预计9月销量将超70万辆,环增10%;欧洲9月增速有所回暖,主流九国合计销量20.9万辆,同环比+10%/+65%;美国9月销量8.0万辆,同环比+44%/-3%,略平淡。Q3电动车排产有所下修,9月增速恢复,特别是铁锂产业链,10月排产环比增5-10%,Q4进入旺季,目前电动车板块已深度回调至5月初位置,当前锂电材料23年仅15-20倍PE,电池20-25倍PE,悲观预期已充分反映。我们认为各家车企新车型密集推出,且新车型定价策略更积极,预计23年销量仍可高增,叠加储爆发加持,目前锂电将逐步酝酿反转,首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的中游材料龙头。储能方面,欧洲户储火爆,今年预计2-3倍,虽欧盟酝酿限非气发电电价,但欧洲户储仍具备超强经济性不改旺盛需求,且近期欧洲将确定23年居民端电价,预计将比22年有显著提升,带动经济性进一步提升;美国上半年储能新增装机2.125GW、5.843Gwh,同增239%和173%,超预期,而国内大型储能今年招标已超20Gwh,预计户储未来三年有望连续翻倍以上增长,储能总体有望持续80%以上增长,是最佳黄金赛道,继续强烈看好储能逆变器和储能电池高增长;光伏来看,硅料价格突破30万/吨后高位震荡,9月硅料供应量超7.5万吨,环增20%,10月预计环增10%+,硅片电池和组件调涨,topcon新技术扩产提速,需求端,欧洲能源控价后光伏依然平价需求依然旺盛,国内分布式持续火爆外大基地项目抓紧建设、美国延长ITC10年加速光伏发展,预计2022年全球光伏装机250GW,同增50%,国内90GW+,23年350GW+,40%以上增长,继续全面看好光伏板块成长,尤其看好逆变器、组件环节。工控景气度低位,进口替代加速,6/7月增长相对平淡,8月开始略有恢复,国产品牌有Alpha,看好龙头汇川。风电也进入平价时代,陆风22年需求旺盛,海风22年招标放量,23年恢复增长,原材料价格进入下行区间,零部件盈利后续改善,重点推荐零部件龙头。电网投资整体稳健,但下半年投资节奏快于上半年,重点关注新型电力系统带来结构性机会。

重点推荐标的:宁德时代(300750)(动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势)、亿纬锂能(300014)(动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健)、锦浪科技(300763)(组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长)、派能科技(户用储能电池龙头连续翻番增长、盈利能力超预期)、隆基绿能(601012)(单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待)、禾迈股份(微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期)、晶澳科技(002459)(一体化组件龙头、2022年利润弹性可期)、比亚迪(002594)(电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速)、天合光能(210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发)、德业股份(605117)(并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长)、阳光电源(300274)(逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期)、璞泰来(603659)(负极全球龙头、隔膜涂敷龙头)、晶科能源(一体化组件龙头、Topcon技术领先)、昱能科技(微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期)、固德威(组串逆变器高增长,储能电池和集成明年有望爆发)、恩捷股份(002812)(湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定)、天赐材料(002709)(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、三花智控(002050)(热管理全球龙头、布局机器人业务)、汇川技术(300124)(通用自动化Alpha明显、动力总成全面突破)、通威股份(600438)(硅料和PERC电池龙头盈利超预期、大局布局组件)、中伟股份(300919)(三元前聚体全球龙头、高冰镍项目投产带来弹性)、星源材质(300568)(隔膜龙二、量利双升)、华友钴业(603799)(镍钴盐龙头、正极前聚体龙头)、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头,进入上量阶段)、容百科技(高镍正极龙头、产能释放高增可期)、振华新材(单晶正极领先、纳电极进度超预期)、当升科技(300073)(正极稳健龙头、盈利能力强估值低)、美畅股份(300861)(金刚线龙头企业,引领薄片化和细线化迭代)、宏发股份(600885)(新老继电器全球龙头、2021年超市场预期)、德方纳米(300769)(铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先)、新宙邦(300037)(电解液&氟化工齐头并进、估值低)、福斯特(603806)(EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量)、东方电缆(603606)(海缆壁垒高格局好,龙头主业纯粹)、大金重工(002487)(自有优质码头,双海战略稳步推进)、日月股份(603218)(铸件龙头盈利修复弹性大)、金雷股份(300443)(陆上需求旺盛,锻造主轴龙头量利齐升)、天顺风能(002531)、三一重能、新强联(300850)、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、福莱特(601865)、思源电气(002028)、国电南瑞(600406)、诺德股份(600110)、大全能源、九号公司、雷赛智能(002979)、爱旭股份(600732)、金风科技(002202)、中信博。建议关注:赣锋锂业(002460)、天齐锂业(002466)、厦钨新能源、TCL中环(002129)、上机数控(603185)、欣旺达(300207)、中科电气(300035)、明阳智能(601615)、海力风电(301155)、泰胜风能(300129)、中天科技(600522)等。

风险提示:投资增速下滑,政策不及市场预期,价格竞争超市场预期

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