近期由于光伏景气度高,业绩表现预计普遍偏好,金刚线切割成为市场关注的热点。据统计,5月份以来,机构调研了17家光伏产业链上市公司。但与以往青睐龙头公司不同,机构开始往产业链细分的光伏辅料、设备等中小公司“扎堆”,恒星科技(002132)、美畅股份(300861)、高测股份等金刚线公司。采访多位业内人士获悉,在硅片扩产和薄片化、降本增效等需求下,金刚线等光伏辅料迎来新的市场需求,产业开启新一轮增长。N型电池产业化进程加速,薄片化需求超预期,给金刚线等光伏辅料带来增量想象空间。有机构称,金刚线需求增速将高于光伏行业装机增速。相关概念股:高测股份(688556.SH)、美畅股份(300861.SZ)、恒星科技(002132.SZ)、东尼电子(603595)(603595.SH)。

金刚线是光伏硅片切片过程中的重要耗材,实现了对砂浆切割的替代。在光伏上,金刚线主要用于硅片切割(包括截断和切片,切片为主),其切割性能直接影响硅片质量及电池效率。据悉,光伏目前已成为金刚线最大的应用市场,占总需求量90%以上。


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据硅业分会数据显示,本周太阳能级多晶硅价格继续上涨,再创新高。其中,单晶复投料主流成交价在28.8万-30.5万元/吨,平均29.49万元/吨,周环比涨幅1.13%;单晶致密料主流成交价周环比涨幅1.10%。机构称,当前硅料价格高位,硅片薄片化和细线化切割动力进一步提升,推动硅片代工和金刚线需求。另外,随着单GW光伏用量增加,金刚线需求增速高于光伏行业装机增速,是为数不多单GW耗量增加的环节。

从下游需求量来看,一方面,金刚线作为渗透率100%的必备耗材,直接受益光伏终端需求量的高增长;另一方面,硅片环节正在加速扩产,使得金刚线需求量有望高于光伏终端装机量。从价格上来看,随着行业需求的快速恢复以及供给端部分产能出清,行业价格降幅趋缓,逐渐企稳。随着细线化的进一步推进,单价有望提升。

据招商证券报告称,细线化与PERC薄片化会提升线耗,特别是硅料成本高的时候,金刚线需求增速可能超过行业增速。总体看,在线耗与细线化、薄片化相关的假设下,线径每降低1um,对应单GW线耗增加约2万公里,硅片厚度减薄1um,对应单GW线耗增加约1万公里。此外,新型电池薄片化会进一步提升线耗。该行预计2021-2025年光伏行业装机复合增速26%,金刚线需求复合增速42%,高于光伏行业装机增速。

值得一提的是,虽然金刚线制造与应用最早起源于美、日等发达国家,但自2015年以来,国内企业通过技术研发和扩大生产规模,大幅提高了生产效率,并降低了生产成本,已实现了在金刚线领域的反超。美畅股份、高测股份、恒星科技、三超新材(300554)、岱勒新材(300700)等企业已占据绝大部分市场份额。

从规模看,头部企业已与其他企业逐渐拉开层次,2021年,美畅股份、高测股份、恒星科技金刚线出货量分别为4540.82、829.35、805.83万公里,远超其他企业。从毛利率来看,美畅股份毛利率始终处于最领先地位,金刚线业务毛利率为57%,大幅高于其他竞争者。恒星科技与高测股份盈利能力紧随其后,金刚线业务毛利率分别为43%、36%。从成本来看,头部企业美畅、高测、恒星实现了较大的成本降幅,生产成本分别为17.17、22.53、20.7元/公里,相较其他企业成本优势明显。

上海证券发布研究报告称,当前时点,该行认为金刚线正在发生新一轮积极变化,有望带来相应投资机会。预计到2025年,光伏领域金刚线市场空间可达150亿以上,2021-2025年复合增速40%以上。

从历史发展来看,金刚线门技术与生产槛相对较低,造成了一段时间内金刚线竞争较为激烈。当下时点,该行认为金刚线的技术与生产正在全面提升。细线化加速发展,同时在传统高碳钢丝细线化出现瓶颈下,母线材料面临替换的可能。加上硅片持续的大尺寸与薄片化趋势,金刚线技术壁垒有望加强。生产制造上,头部企业加大一机多线改造力度,大幅提升生产效率。该行建议关注需求增长、行业格局优化和壁垒提升等角度,该行认为当前时点,金刚线属于光伏行业中较为优质的细分赛道,建议关注头部企业。推荐高测股份,建议关注美畅股份、恒星科技。

相关概念股:

高测股份(688556.SH):公司主要从事高硬脆材料切割设备及切割耗材的研发、生产和销售。公司主要产品为高硬脆材料切割设备、高硬脆材料切割耗材、轮胎检测设备及耗材等三类,其中高硬脆材料切割设备、高硬脆材料切割耗材主要应用于光伏行业硅材料切割领域,轮胎检测设备及耗材应用于轮胎成品检测领域。

美畅股份(300861.SZ):是一家主要从事电镀金刚线及其他金刚石超硬工具研发、生产、销售的高科技创新型企业。公司自成立以来,主要从事电镀金刚石线的研发、生产及销售。公司主要产品为电镀金刚石线,电镀金刚石线目前主要用于晶体硅、蓝宝石等硬脆材料的切割,切割硅片的金刚石线线径通常为50μm-80μm,切割蓝宝石的金刚石线线径通常为180μm-250μm;从线径规格及技术要求上看,硅片切割用的金刚石线线径要求更细,技术要求更高。

恒星科技(002132.SZ):主要产品为钢帘线、金刚线、胶管钢丝、镀锌钢绞线、镀锌钢丝、预应力钢绞线等。

东尼电子(603595.SH):公司主营金刚线业务,公司产品有超微细合金线材及其他金属基复合材料。

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