最新！中基私募50指数月报来了|快播报

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一、市场回顾

2023年4月，国内经济形势向好，国际局势出现转机。国内方面，一季度国内生产总值同比增长4.5%，规模以上工业增加值同比增长3%，货物进出口总额同比增长4.8%，社会消费品零售总额同比增长5.8%。国际方面，在沙特与伊朗实现历史性和解之后，中国在俄乌问题上积极劝和促谈，多国政要密集访华，人民币国际化进程加快。

市场方面，4月A股宽幅震荡后下跌，但成交比前期更为活跃。板块上跌多涨少，周期类板块涨幅较大，消费板块跌幅居前。风格上看，4月小盘股跌幅较大，大盘股相对占优。

港股方面，近期港股与A股走势相关性升高，4月港股主要指数在经历了震荡后大幅下跌，其中恒生科技指数跌幅较大，板块上看，能源、保险、资本货物、电信板块表现强势。美股方面，在部分银行流动性危机暂时解除后，市场预期5月将是最后一次加息，不过由于通胀水平在过去一年未能显著下降，降息尚未提上美联储的日程，且债务上限问题迟迟没有解决，市场情绪保持谨慎乐观，美股三大指数在前高附近震荡后走低。

大宗商品市场方面，美国银行业危机余波推动美元走低，在全球经济走弱的背景下，欧佩克+自愿减产未能支撑国际油价，WTI原油6月合约价格自4月中旬以来持续走低，LME金属价格走势以震荡或下跌为主，除白糖外，多数农产品(行情000061,诊股)下跌。国内商品中，工业品和农产品呈分化走势，工业品在4月震荡后大幅下跌，黑色板块和化工板块带动工业品走低，其中黑色板块跌幅较大，有色板块处于跌后反弹阶段；国内农产品在3月持续下跌，进入4月后震荡，其中谷物跌幅较大，油脂相比而言较强，软商品板块在白糖的带动下持续走高。

总体上看，4月A股和商品市场以震荡、下跌走势为主，市场波动率提高，中基私募50指数在4月表现良好。

二、中基优选私募基金50指数

《中国基金报》以促进行业发展为初衷，经长时间酝酿及充分准备，推出“中基优选私募基金指数（系列）”，努力将“中基优选私募基金指数”打造成为权威的可投资私募指数，推动私募基金指数化投资，促进国内证券私募行业的健康发展。2021年3月5日，《中国基金报》正式发布该系列的旗舰指数——“中基优选私募基金50指数”（简称“中基私募50指数”）。

“中基优选私募基金50指数”共包括50只成份基金，成份基金均来自于市场主流的策略，包括股票多头策略、对冲策略和CTA及衍生品策略，并在此大类的基础上，通过量化优选、现场调研深入解析基金的二级细分策略。根据现代资产组合理论，结合各二级策略不同的逻辑、收益风险特征、低相关的历史业绩表现进行组合配置，其中股票多头策略占比64%，对冲策略占比20%，CTA及衍生品策略占比16%，并在各大类策略中做二级策略均衡，使得投资组合的风险分散。《中国基金报》将按既定规则，持续跟踪成份基金，不断挖掘新的候选基金，逐步优化成份基金。

从历史表现来看，中基优选私募基金50指数具备了走势相对稳健良好，回撤较小，修复回撤时间较短的特点。

（一）指数表现

1、指数走势

2023年4月，中基优选私募基金50指数（以下简称“中基私募50指数”）表现良好。在A股震荡走弱的行情背景下，中基私募50指数下跌0.98%。

最近一年，沪深300指数微涨0.39%，而中基私募50指数上涨2.83%，不仅跑赢沪深300指数，还获得了2.44%的超额收益；基准日2019年7月1日至今，中基私募50指数累计盈利68.03%，远超沪深300指数累计收益5.32%，累计超额收益达62.71%。

2、业绩指标

业绩指标方面，基准日以来，中基私募50指数年化收益率在15%左右，远超同期沪深300指数表现，中基私募50指数盈利能力突出；风险方面，中基私募50指数年化波动率在11%左右，显著低于沪深300指数的18%，最大回撤也较小，因此在风险收益指标上，中基50指数的夏普比率达到1.1，远超沪深300指数的夏普比率。

综上，作为“中基优选私募基金指数（系列）”的旗舰指数，中基私募50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤，其长期获取超额回报具有持续性，体现了大类策略和二级策略均衡配置下优秀私募的业绩表现。

3、月度表现

在自2019年7月起至今的46个月中，中基私募50指数有28个月跑赢指数，尤其是在沪深300指数出现下跌的24个月中，中基私募50指数几乎均跑赢沪深300指数。

2019年7月以来，沪深300指数有22个月上涨，累计上涨幅度为84.97%，中基私募50指数在这些月份中涨幅达到67.03%，从比例上看捕获了沪深300指数近79%的涨幅，表明中基私募50指数获得了沪深300指数上涨时绝大部分的收益，显示出优异的收益捕获能力。

在沪深300指数下跌的24个月中，中基私募50指数几乎全部跑赢沪深300指数，且其中有10个月“逆市”上涨。这24个月里沪深300指数累计跌幅达75.12%，中基私募50指数仅下跌12.33%，显示出优异的防守能力。

从沪深300指数上涨和下跌两部分看中基私募50指数，可以发现中基私募50指数明显呈现出“多跟涨，少跟跌”的特点。

（二）成份表现

1、分策略表现

2023年4月，中基私募50指数下跌0.98%，其中股票多头策略亏损0.74%，对冲策略亏损0.01%，CTA及衍生品策略亏损0.23%。

近期，虽然高波动性的股票多头策略小幅反弹后再次回撤，但素有“危机alpha”之称的CTA及衍生品策略表现稳健，二者组合起来降低了波动，长期稳定运行可期，且随着股票市场回升，未来股票多头策略将贡献更多盈利。另外对冲策略运行也一如既往地平稳运行。从历史波动情况上看，股票多头策略具有波动率高、进攻性强的特点，CTA及衍生品策略波动性居中，收益比较有爆发力，能够中和股票多头策略的一部分波动，加上表现更加平稳的对冲策略，低相关的策略配置提高了指数的防守能力。

2、基金相关性

相比于沪深300指数，中基私募50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现，这主要源于中基私募50指数三大策略之间的低相关性，三类策略两两之间的相关性最高不超过0.30，属于中低度相关水平，相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略，相关系数低至0.19。整体上看，策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性，有利于降低指数的波动率，策略的正收益部分则会叠加起来，使中基私募50指数能以相对较低波动的方式获得收益，指数的风险收益比也会相对有所提高。

各类策略内基金的相关性也较低，股票策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响，组内成份基金相关系数的平均值为0.60，处于相对较低水平；对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.21、0.37，均处于低度正相关水平，这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果，使风险在很大程度上得到了分散，是中基私募50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。

3、成份基金表现

2023年4月，50支成份基金中有20支基金盈利，三类策略中对冲策略的成份基金表现得比较均衡。

二级策略上看，股票多头策略下的择时轮动策略收益较多，其次为动态交易类策略；对冲策略下的中高频alpha策略盈利突出；CTA及衍生品策略下的基本面中长期策略也有一些斩获。

三、中基优选私募基金50稳健型指数

为满足追求长期稳健收益的投资需求，为市场提供理想的投资工具，《中国基金报》于2021年6月4日发布了中基私募50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”），目前指数表现优异，收益较高、回撤小、夏普比率高。

配置、组合、优选，是中基私募50稳健型指数表现优异的三个关键词。配置方面，指数秉承“全天候”理念，配置了股票多头基金、对冲基金、CTA基金三大类风险收益特征显著的子基金类别，其中对冲基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大类策略的相关性较低（相关系数0.3以下），受股市牛熊的影响小，不同市场环境中总能捕捉到盈利机会。组合是指三大类策略中又细分十五小类投资策略，通过大量数据模拟、策略相关性测试、投资实证分析，尽可能保持各细分策略基金的低相关，从而使指数层面更加稳健；同时，成份基金20支，合理分散又避免宽泛，组合效果恰到好处。在基金优选方面，中国基金报具有数据分析及实地尽调的天然优势，在众多私募机构及基金产品中，按照高标准高要求，将优秀私募列入候选，通过深入调研候选私募机构，在各个盈利来源找到理想的投资标的（成份基金），入选成份基金的投资机构均为国内第一梯队优秀私募。

中基优选私募基金50稳健型指数因规则清晰，走势透明，业绩可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到业界广泛关注。

（一）指数表现

1、指数走势

中基50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”）的基准日为2020年1月1日，指数在2023年4月期间表现良好。

最近一年，沪深300指数微涨0.39%，而中基私募50稳健型指数上涨1.05%，获得超额收益0.66%。

2、业绩指标

中基私募50稳健型指数以稳健收益为目标。风险指标方面，指数成立以来年化波动率不到8%，最大回撤不超过6%；收益方面，中基私募50稳健型指数累计收益超过50%，年化收益率近14%，夏普比率接近2。

综上，中基私募50稳健型指数具有盈利确定性高、波动性低、回撤小等特点，表现出较高的业绩稳定性，这与沪深300指数的表现形成了鲜明的对比。投资中基私募50稳健型指数基金，获取稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。

（二）成份表现

1、分策略表现

2023年4月，中基私募50稳健型指数下跌0.46%。三类策略中，对冲策略亏损0.04%，股票多头策略盈利0.28%，CTA及衍生品策略亏损0.70%。

长期上看，权重占据半壁江山的对冲策略稳步抬头向上，经均衡配置的股票多头策略、CTA与衍生品策略在多数时间形成互补走势，二者的组合在获得收益的同时降低了波动。整体而言，作为指数的“压舱石”，对冲策略与CTA与衍生品策略、股票多头策略形成差异化的波动，共同推进中基私募50稳健型指数的长期稳健走势。