南方财经全媒体见习记者 石恩泽 深圳报道 “脂肪酸链以不同的方式整合进入脂肽，包括酰基辅酶A连接酶和ACP编码基因的存在，以及独特的N末端C结构域共价连接到第1个氨基酸的载体蛋白质结合......”投资人Mike正试图跟上眼前一家合成生物公司创始人兼首席科学家的谈话节奏，但遗憾的是，此刻他已经彻底迷失在这些专业术语中。

合成生物作为一个底层的平台型技术，对标的下游应用包罗万象，目前国内比较热门的应用方向有石油炼化副产品、动物植物替代品、食品添加剂、制药材料、医美化妆品等领域。上述每一个分支所涉及的分子物和技术都不同。千奇百怪的英文缩写、晦涩难懂的专业术语……投资人在面对合成生物企业时，常常被这些“专业知识”弄得头晕脑胀。

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这使得个别公司有贩卖概念之嫌。“投资机构追捧什么，就说自己做什么。”中国科学院深圳先进技术研究院合成生物研究所特别顾问丛永俭表示。

此前在化工领域的可自然降解塑料PHA，被头部合成生物公司验证为可行性产品后，一时之间，国内公司蜂拥而至纷纷宣称自己也在布局PHA。“实际上，除了少数几家公司拥有多年的科研基础之外，新进入的公司是否真正具有研发能力是一个很大的问号。另外，就算大家都具备研发能力，PHA只是一个细分市场，其本身也面临着PBAT、PLA和其他可降解塑料产品的竞争，国内那么多公司去挤这个市场说明商业逻辑上还很不成熟。”丛永俭说。

资本的追捧固然让合成生物行业成为了热门行业，但由于对合成生物核心技术缺乏科学上的研判能力，让众多的投资人只能依据传统方式来研判企业的经营情况。目前接了多少订单、占据了多少市场份额、节省了多少成本……数据化的标准正倒逼着合成生物企业走向同质化。“看到别人开发了PHA，就自己也布局PHA，看到别人开发了工业大麻素，就自己也布局工业大麻素。”丛永俭指出。

“合成生物技术为行业带来的应该是颠覆性的作用，其所蕴含的巨大潜力意味着有大量未被触及的领域，而不是每家公司都挑一个别人做过的领域，做着微创新的事情。”丛永俭表示，“真正做到了颠覆性，公司盈利收益自然也很可观。”

上游企业稀缺 资方主动上门给资金

合成生物按产业链上、中、下游划分，分别对应着工具型、平台型和产品型三类公司。

无论下游的企业开发哪种类型的产品，都离不开上游的工具型企业，其成为了行业中“最确定的需求”，稀缺性更是让其成为了最受资本追捧的目标。

2020年成立的深圳赛桥生物创新技术有限公司（以下简称“赛桥生物”）是深圳为数不多的工具型公司。更为特别的是，赛桥生物的创始团队是跨学科进入到生命科学领域。其创始人兼CEO商院芳博士毕业于清华大学精密仪器系。

商院芳在采访中表示，公司本身不做细胞和药物研究，而是专注为下游（如药企、科研院所、医院等）提供工具。“好比说，我们是‘卖铲人’，专门为对细胞处理有要求的客户匹配适合的工具设备。”

赛桥生物创始团队自2011年起就在实验室研究生命科学所需的精密仪器，这让仅成立不到3年的赛桥已有多款自动化细胞处理设备落地，成功抓住了近3年来国内生物医药领域发展的黄金期。据商院芳透露，“年底新品还没有正式推出，就已有超20个客户在下单排队。”目前赛桥的设备已覆盖国内120逾家公司，进入头部客户的视野。

赛桥给自己的定位是细胞与基因治疗（CGT）数字化工艺装备平台。商院芳在采访中提到，赛桥从建立之初就有朝中游拓展的目标。“每一个设备都可看成一个处理数据的平台，未来赛桥还可通过平台收集到的数据为下游客户提供分析和预判。”

作为一家未来可同时覆盖上游和中游的公司，赛桥迅速成为资方的热门之选。几乎从未因“缺钱”而感到担忧。成立三年，赛桥已经走过了4轮融资，总融资规模近3亿元人民币，融资效率极高，经纬创投、启迪之星等知名投资机构均进场押注。且随着企业产品加速落地，投资机构蜂拥而来。 “近期有很多资方天天追着我聊，但随着产品的落地，公司近期已经重心将转移到了市场开拓上。”商院芳说。

此外，作为一家可为产业链下游赋能的企业，赛桥还得到深圳市光明区政府的支持。目前赛桥在光明合成生物产业园内建设有近万平方米的GMP生产线和研发实验室。

虽然赛桥得到资方和政府支持，但赛桥也有自己的烦恼。 “因为我们这个行业很新，缺乏现成可用的人才，所以赛桥需要重新构建自己的人才梯队。”商院芳表示，人才现在是赛桥最大的“成长烦恼”。

押注热门赛道 下游企业追逐“确定性”

赛桥的问题，追根究底还是上游工具型公司少，下游产品型公司多，这也意味下游企业的竞争更为激烈。

下游做应用的公司入局之前要先做一道难题——选赛道。单是选做工业品还是消费品，圈子内的创业者就有很多不同的思考。

柏垠生物作为一家瞄准合成生物在消费级市场上应用的公司，其创始人兼CEO崔俊锋在采访中指出，“工业革命的更替一般是以10年为单位周期计算，有时甚至需要历经百年才能发现一款既性能稳定又具经济效益的材料。而当发现了这个材料之后，又需要花费大量的时间把成本做到极致，才能说服下游市场去进行广泛地应用或替代原有材料。”因此，柏垠在创业方向上选择了小而精的生物创新材料赛道，并从离消费者更近的化妆品和医美原料切入。

但消费品真的那么好做吗？去年销售额近20亿元的国货新锐品牌HBN创始人姚哲男对南方财经全媒体记者表示，中国消费者对于护肤品的要求非常之挑剔，“既要实现成分功效够猛，又要安全不敏感，还要在使用感官上追求极致体验。”同时，在打造消费品牌的过程中，品牌实际上需要充当一名挑剔的产品经理，不断洞察、挖掘、预判用户所需，最终生成一个最能满足用户理想的产品。

HBN创始人的感悟，也是大部分科学家在切入消费品赛道创业时，往往会选择绕开自建渠道和品牌，专注于为下游化妆品公司提供原料，也就是在商业模式是to B而非to C。

但无可厚非的是，护肤品赚钱能力强劲。近期，一家将合成生物技术应用于制造胶原蛋白的企业巨子生物赴港IPO，其招股书中显示，公司报告期内毛利率维持在84%的高位。姚哲男也在采访中表示，新一代中国年轻女孩很舍得在护肤品上“砸”钱，尤其是二三线城市的潜在购买力惊人。

上述投资人也表示，由于中国消费品的终端市场更大、天花板更高，外加消费品对于价格往往没有那么敏感，因此部分消费品的原材料采购价格比工业品的价格弹性更大。

“做工业品特别是材料行业培育周期很长”，沃特股份（002886）副总裁张亮对南方财经全媒体记者表示，工业品既要成本最小化、又要创新最大化、还要应用最广泛。

沃特股份(002886.SZ)是一家专注于特种高分子材料的上市公司。今年8月底，沃特以非公开形式募资超1.8亿元用于“总部基地及合成生物材料创新中心建设项目”的公告，宣布公司正在探索生物基材料生产对于特种工程塑料产品的应用。

据该则公告，目前沃特生物基高分子材料已得到无人机行业某头部客户的认可和批量化使用。同时，张亮也在采访中称，未来公司的生物基材料有望应用于新能源汽车的制造中。但现阶段公司对于合成生物的布局还在早期研发阶段，“更看重生物基材料的性能优势，还没有过多考量成本因素。

综合来看，产品型公司若是挑选到了商业化程度高的赛道，前方等着的将是一片红海市场；若是选择小众细分赛道，则会不断遭到各方质疑，产品存在的必要性和可行性。

若即若离 医药行业与合成生物概念距离

不同于工业品和消费品公司，不少医药业界人士认为，合成生物只是一个技术，不应该被神话，更不应该因此而模糊掉自己公司原有的定位。

中国高科（600730）技产业化研究会生物医药分委会常务副主任委员武宁举例道，“一家做免疫细胞治疗药物研发的企业，其研究基础应为免疫编辑、免疫逃逸学，这个学派才是其生存的基本理论。”

“如果一家药企说自己做合成生物学，到时候跟医院怎么对接？大多数药企不愿意为自己找寻合成生物这样的新概念。”武宁说。

无独有偶，深圳未知君生物科技有限公司（以下简称“未知君”）联合创始人、CEO谭验在采访中表示，“我更愿意将合成生物看为是一种工具，更重要的还是它能解决什么问题。”

未知君作为一家专注肠道微生态治疗的AI制药公司，目前拥有多条自研的First-in-Class（首创新药）微生态药物管线，覆盖了配方菌、基因工程微生物、菌代谢物、肠菌移植等全部主流药物形态，可应用于肿瘤、神经系统、消化系统、免疫系统等疾病领域。目前未知君已有四条药物管线已进入临床阶段。

虽然未知君在研发中也使用了合成生物技术，但无论是在未知君的官方简介，还是投资人对其的定位中，都更愿意将其称为一家AI制药公司。

谭验称，“未知君打造的是一个AI+BT微生物组研究和产品开发平台。”生物工程（BT）实际上已经存在了很多年，当下因为现代科学、技术工具的进步，使这项技术更广泛地应用，“但对制药领域来说，AI是一个更外来、更底层的技术。AI跟BT的融合能带来一场更大的变革，极大降低微生态药物研发的时间与经济成本，提升效率与成功率。”

不仅医药圈将合成生物归为技术，一位专注医药赛道的投资人私下表示，圈内人大多将合成生物视为偏向工业化应用的技术，更期待该技术应用在能源方面，“但就生物能源而言，起码还要10年。”

对于医药圈看重AI技术、淡化合成生物概念，在丛永俭看来是一个奇怪的事情。他认为合成生物跟AI本来就有大量的交叉，“站在合成生物的角度来讲，AI是一个威力巨大的工具”。

“坦率地说，假如今天市场给合成生物概念股的估值远高于AI，那么我相信每个人都会说我是一个合成生物公司”，丛永俭表示，合成生物技术对于医药领域而言有巨大的可探索的空间，“像研发mRNA疫苗的Moderna就是一家合成生物学公司。”

然而，不管合成生物公司应用的方向是什么，今年对于大多数合成生物企业来说，都正在面临一场商业化落地的“考试”，若是答题速度不够快而“掉队”，今后将难以再入头部投资机构的视野。

“最终一家公司不管方向对不对，投资人对你的预期都是，你要赚钱，这样才算得上是一家伟大的公司，对吧？”一位创新药公司的创始人在聊起“企业如何接地气”时说。