近日，N型TOPCon电池的“先行者”中来股份（300393）(300393.SZ)首次对外公布其光伏电池片价格。
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182及210尺寸的单晶N型TOPCon电池价格分别为1.4元/W和1.41元/W，单价仅比PERC电池高1.1-1.4毛钱。
随着头部厂商产能的释放，TOPCon电池市场化进程加速，其在资本市场也掀起一股投资热潮。8月16日，广西乳企皇氏集团（002329）(002329.SZ)、“玩具商”沐邦高科（603398）(603398.SH)分别披露了20GW和10GW的TOPCon电池项目扩建计划。
据中银证券（601696）不完全统计，今年1-8月，TOPCon电池新增规划建设、新增落地的合计产能超140GW，若加上新规划的30GW，合计超170GW。但截至去年末，TOPCon电池产能仅10GW。足见扩产力度之大。
TOPCon光伏电池什么来头？红利期能持续多久？
百亿资金涌入TOPCon赛道
在不断追逐“降本增效”的光伏产业，技术的升级和迭代是一条贯穿始末的主线。随着主流电池技术PERC接近效率“天花板”，N型电池接力P型电池已成为业内共识。
N型电池主要分为TOPCon、HJT(异质结)、IBC三种。进入2022年，TOPCon电池扩产提速。
光伏组件企业中，晶科能源作为TOPCon电池的忠实拥簇者，产能布局领先一步。公司曾于7月27日在互动平台透露，年初投产的16GW大尺寸TOPCon电池产能已于二季度满产，后续尖山二期11GW和合肥二期8GW产能已在建设中。
另一发力“一体化”的光伏组件龙头天合光能，在4月份也确定了8GW的TOPCon电池项目建设规划，将于2022年下半年投产；晶澳科技（002459）宁晋1.3GW TOPCon电池产能预计将在近期实现投产，年底将拥有6.5GW TOPCon产能。
较早布局TOPCon电池的中来股份则披露，截至8月2日，公司在泰州累计投建TOPCon电池产能3.6GW，山西“年产16GW高效单晶电池智能工厂项目”一期首批4GW正处于分步爬坡阶段，一期后续4GW和二期的8GW正在逐步规划建设中。
此外，头部电池也纷纷发力TOPCon，通威股份（600438）规划新增建设8.5GW TOPCon电池产线，预计将于2022年底建成投产；目前正在冲刺IPO的光伏电池“老三”润阳股份，在其招股书中披露，将于2022年下半年建成10GW TOPCon电池生产线。
除了老牌光伏企业相继加码，电池技术路线的更迭为“新势力”带来更多超车机会。
今年6月份，钧达股份（002865）彻底剥离汽车零部件业务，发力N型TOPCon电池的产业化扩产，其8GW TOPCon产能将于下半年投产。而从其去年7月宣布收购光伏行业“老兵”捷泰科技，拟112亿元建设16GW高效电池片项目以来，公司股价涨幅已超10倍。
从余热发电转型光伏制造的聆达股份（300125），也规划建设总投资40亿元的10GW高效光伏电池产能，其中5GW为TOPCon电池，预计2022年建成。尽管其TOPCon电池产能尚未释放，但股价已“先行一步”，8月10日曾涨至最高36.67元/股，股价翻了两倍有余。
资本的红利、技术路线转换的机遇期也吸引了更多企业跨界入场。
6月1日，临床信息化企业麦迪科技（603990）披露，计划未来3年重点打造百亿级光伏产业园，建设年产8GW TOPCon电池智能工厂项目，预计总投资超30亿元。
8月16日，玩具企业沐邦高科宣布拟48亿元投建10GW TOPCon光伏电池生产基地项目，此前沐邦高科已与梧州市人民政府达成合作，另有10GW TOPCon电池产能规划，预计项目总投资52亿元。
同日，乳业企业皇氏集团也公告，将建设20GWTOPCon高效太阳能电池项目。
根据PVInfoLink统计，TOPCon产能将在未来加速提升，2022年全行业TOPCon产能有望超40GW，预计到2023年底，达到接近80GW的水平，2024年将超过100GW。
2-3年内TOPCon成本优势明显
事实上，光伏电池在资本市场的炒作由来已久。早在2020年，异质结(HJT/HIT)电池就曾被认为将引发第五次光伏技术革命，吸引一众跨界玩家。
2021年，山煤国际（600546）、明阳智能（601615）、金刚玻璃（300093）、宝峰时尚、东方日升（300118）等来自不同领域的企业，陆续投建吉瓦级异质结项目。异质结设备商迈为股份（300751）、金辰股份（603396）股价分别破500元、200元，彻底带火了光伏板块。
为何到了2022年，一直被资本看好的异质结，却被TOPCon反超？
“这个问题更多的是经济决策而非技术决策，因为从技术角度来看，很显然HJT转化效率上，无论是理论值还是实测值都显著高于TOPCon，良品率表现也更好，具有更广阔的发展空间，但其投入成本也非常高昂。”独立国际策略研究员陈佳对表示，TOPCon跟现有P型电池产能兼容性较高，深受老牌龙头尤其是垂直一体化光伏企业的喜爱。
据陈佳观察，异质结和TOPCon两种技术方向都拥有足够多的国内技术拥趸和现实产能支持，2021年有预计HJT产能已达到80-85GW的水平；而近期TOPCon后来居上，凭借其兼容性和低成本一举逆转，产能超越了HJT。
当前来看，N型电池技术中，TOPCon电池技术初具雏形。2022年，晶科能源打破TOPCon电池转化效率纪录达25.7%。除了转换效率的突破，TOPCon短期内更具成本优势。
中信证券认为，TOPCon与现有PERC产线兼容，单GW改造成本在0.5亿元左右，远低于其他N型电池的投资，目前行业内超300GW的PERC产线中，至少有一半的产能可以升级为TOPCon，叠加银浆国产化推进，使TOPCon在提效降本方面的优势更加明显，是未来2-3年具备性价比路线选择。
从利润角度，招商证券曾算过一笔账：从上游硅料到组件端，应用TOPCon技术各环节合计成本增加约0.06-0.1元/W，传导到组件能够提供的溢价区间在0.1-0.15元/W。
由此得出的结论是，接下来1-2年的推广期，率先实现TOPCon产品批量供应的厂商将在盈利、出货量上享受先发红利。
但值得一提的是，据Energy Trend统计，目前新建的TOPCon产能都为新建产线，很少有从PERC产线升级而来。
那么，考虑到现有PERC产线也可以升级改造为TOPCon，现阶段围绕N型电池的大规模扩产，是否会造成产能过剩？据业内观察，至少近两年内，新技术暂时不会出现过剩。
数据显示，2021年全球电池片产能约423GW，其中PERC市占率约91%，N型电池渗透率不超过5%。
浙商证券（601878）研报显示，2022年全球电池片产能预计在560GW左右，2023年年底电池片总产能有望达到780GW左右。其中，2022年底及2023年新技术电池产能有望分别达130GW和300GW，占比分别为24%、40%。
意味着，随着新技术的相继投产，传统P型电池将快速进入红海竞争期，但行业尚处于N型替换P型阶段，N型电池仍具备缺口，有较大市场空间。
新技术“来势汹汹”，竞争刚刚开始
当然，TOPCon技术也有一定缺点。
首先，与异质结的4道工序相比，TOPCon约有12道生产工序，一定程度上影响其良品率。据机构调研，P型电池良品率为98.5%，异质结电池良品率97%-98%，TopCon整体良品率在93%-95%之间。
其次，TOPCon效率提升潜力有限。尽管其理论极限转换效率28.7%，要高于异质结的27.5%。但异质结电池与钙钛矿的设备相容性更高，去年11月，荷兰研究团队曾通过双面钙钛矿电池叠加异质结电池，实现29.2%的转换效率。
今年7月，洛桑联邦理工学院和瑞士电子与微技术中心共同创造了钙钛矿-硅叠层光伏电池新的世界纪录，达到31.3%。
据了解，钙钛矿电池是第三代非硅薄膜电池的代表，其不再需要硅料、硅片作为原材料，钙钛矿光伏电池单层理论效率达31%，可随着层数的叠加而增加。
8月18日，科技部等九部门印发《科技支撑碳达峰碳中和实施方案(2022—2030年)》，提出研发高效硅基光伏电池、高效稳定钙钛矿电池等技术。
两个多月前，《“十四五”可再生能源发展规划》也强调，要掌握钙钛矿等新一代高效低成本光伏电池制备及产业化生产技术。
除了政策的支持，多家上市公司也表示有所关注。
宁德时代（300750）董事长曾毓群在今年5月份召开的业绩说明会上表示，公司钙钛矿光伏电池研究进展顺利，正在搭建中试线。
中来股份在回复投资者时表示，公司的钙钛矿叠层电池正在研发中，现阶段重点在进行与钙钛矿电池相匹配的底层电池的研发。
7月6日，杭萧钢构（600477）在互动平台上称，子公司合特光电计划2022年底投产首条晶硅薄膜+钙钛矿叠层电池中试线，目标转化效率为28%以上。
隆基绿能（601012）总裁李振国在《Engineering》上刊文称，如果在未来几年里钙钛矿电池的寿命和大面积效率损失问题能够得到有效改善，那么钙钛矿/晶硅叠层电池有望成为未来的高效率电池主流。
目前来看，业内主流普遍认同“TOPCon赢在当下”，在不断追求效率与降本的光伏产业，谁将成为未来的赢家仍有待市场的验证，光伏电池环节的竞争或刚刚拉开序幕。
李璐/文
