5月4日，国盛证券发布一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，复苏及抗疫相关子领域2023Q1迎来开门红。

报告具体内容如下：

(相关资料图)

1、高基数叠加国内宏观卫生健康环境波动，2022年医药上市公司整体增速放缓，2023Q1大环境影响加剧。

2022全年，医药上市公司整体收入增速为9.6%、归母净利润增速0.5%、扣非净利润增速8.6%，各项指标较2021年同期均有所放缓。一方面由于2020年基数相对较低，2021年同期在常态化下开启适应性恢复经营而增速较快、部分子行业高景气导致基数偏高；另一方面2022年Q2、Q4，公众卫生健康状态时有波动，医药板块整体增长放缓。

2023Q1，医药上市公司整体收入增速为2.1%、归母净利润增速-26.3%、扣非净利润增速-31.3%，利润增速低于收入增速；我们认为，主要受国内宏观卫生健康环境因素影响，主要表现为常规业务阶段性受阻，增量部分如检测产品需求大幅下滑。

2、复苏及抗疫相关子领域2023Q1迎来开门红。

医药行业已经进入了个股分化的细分领域时代，我们精选出19个细分领域进行重点分析。2022全年从收入端看，CRO、CDMO、IVD、生命科学产业链上游这4个细分领域增速均超过30%，利润端看，CDMO、CRO、IVD这3个细分领域增速均超过60%。2023Q1，其他医疗服务、中药处方药、中药OTC、设备类器械、药店等盈利能力快速提升，向好趋势日渐明朗。

3、统计局医药制造业数据：2022年收入利润同比下行，2023Q1工业端仍有余波。

2022年医药制造业收入同比-1.6%，净利润同比-31.8%，与2022年1-9月数据（收入同比-2.2%，利润同比-29.3%）相比，Q4单季度收入下滑趋势放缓而利润收紧加剧。我们认为2022全年医药制造业整体收入利润呈现下滑来自2021年部分板块在公众卫生健康因素下持续高景气导致基数较高，同时2022年阶段性需求下行压制部分企业国内业务开展，带量采购、医保谈判也压缩了部分药品企业的盈利空间。而利润总额同比下滑幅度大于收入下滑幅度是由于2021年呈现高景气的板块在2022年规模效应减弱，利润率随之下行。2023Q1医药制造业收入同比-3.3%，净利润同比-19.9%。国内公共卫生宏观环境在不同时期影响了处方药放量、择期手术开展、检测产品需求及供应链稳定等。

4、2023Q1公募医药仓位环比下降，非医药主动型基金低配，CXO配置最重，中药、化学制剂、流通热度较高。

2023Q1，全基金的医药仓位10.94%，环比-0.01个百分点；医药基金的医药仓位91.5%，环比+0.07个百分点；非医药主动基金医药仓位6.45%，环比-0.14个百分点。A股医药市值占比8.07%，环比-0.42个百分点.我们认为：2023Q1，A股医药市值占比环比下降，反映了医药股价层面跑输全行业，尤其是在AI行情持续演绎吸引市场的关注重心的情况下，医药板块被抽水承压下，仓位环比略有下降。全基金与非医药主动型基金的医药仓位虽有环比下降但降幅明显更小，体现了对于医药的主动配置意愿可能有所提升，主要来自于医药内部在“创回归”“泛复苏”“涨水位”“强自主”里的轮动演绎，包括PEG+变化的前期低关注度的中小市值修复，和政策助力或政策预期下的中药和国企改革行情等。

2023Q1，全基金、非医药主动型基金、医药基金分别超配医药2.87、-1.62、83.4个百分点。全基金持续超配医药，环比进一步增加，2006年以来仓位历史分位达到37.2%，但远未达到2020Q2大幅超配状态。非医药主动型基金仍然低配医药，环比进一步改善，与2022Q1低配水平相当，2006年以来仓位历史分位仅为7.2%，后续仍有充分增配空间。

5、风险提示：1）控费政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）细分领域样本选择可能导致结论存在误差。

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