近期A股表现强势,股指屡创近年新高,但有一些股票却依然“跌跌不休”,仍在底部徘徊。作为家居行业的龙头股之一,尚品宅配(300616.SZ)就是其中的代表,过去两年来股价持续低迷并且遭到“腰斩”,虽然近日有所反弹,但上攻乏力,远远跑输大盘。

从资本运作情况来看,尚品宅配已经启动股票回购计划,但伴随创投类股东达晨财信和达晨创富的全面套现计划,市场对公司回购操作有一定的质疑,认为有掩护“减持”之嫌。另一方面,一众抱团的公募基金也不能幸免,国泰基金旗下至少七只重仓持股尚品宅配的产品可能被“套牢”,有的基金所持尚品宅配市值占净资产的比例甚至逼近10%。

股价“腰斩”之后,行业能否复苏?

2020年开年至今尚品宅配股价累计下跌12.5%,7月9日报收64.66元。3月以来大盘全面反弹甚至进入牛市,公司股价表现却依然低迷,相比2018年5月的131元的高位已经“腰斩”。

7月9日,网络平台上有投资者向尚品宅配提问,是否考虑和国内品牌小家电生产商合作,或者收购国内小家电企业。尚品宅配负责人回应称,“公司与多个电器品牌均有合作,公司于2019年推出的‘只为美好生活’的第二代全屋定制,突破了以橱柜+衣柜为核心的全屋柜类定制,实现家装主辅材、装配式背景墙、全屋定制家具及配套家居产品、电器等家居全品类的一站式配齐。”

尚品宅配在一季报中表示,受新冠疫情影响,生产经营面临较大挑战,报告期内实现营业收入6.69亿元,同比下降47.46%,实现归属于上市公司股东的净利润为-1.56亿元。但在疫情面前,公司积极自我变革,创新前进,围绕“新模式”+“科技大基建”的发展策略开展工作,并进行线上营销创新,利用“直播+IP”进行引流获客、活动促成。

不过,深度依赖实体店销售模式的尚品宅配,其股价并未受惠于“直播”的风口。

尚品宅配2019年年报称,全年实现营业收入72.65亿元,同比增长9.32%;实现归属于上市公司股东的净利润5.28亿元,同比增长10.59%;归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润4.45亿元,同比增长26.80%。“报告期内,公司按照年度经营计划有序推进各项工作,加大投入新技术和新产品研发、推出第二代全屋定制新模式,自营城市市场份额迅速提升、加盟渠道业务快速扩张、整装业务高速推进等。”

另一方面,经营活动产生的现金流量净额(下称“经营现金流”)为6.19亿元,连续两年同比下滑,对于2017年上市的尚品宅配而言,经营现金流这么快就出现明显下滑,也让人对其经营前景产生忧虑。公司在年报中称,“2019年家居行业遇到了非常大的困难和挑战,大多数企业的市场销售都遇到了业绩下滑和在顾客端炽热化的竞争,这种市场不景气和竞争态势一定也会延续一段时间。”

公司年报还称,“精装房是未来一手房的趋势,对橱柜、衣柜标准化产品来说影响大一点,但这个趋势不会导致消费者品牌消失,消费者对于空间方案的需求永远是个性化的,而且随着所处人生阶段的不同也会有所改变,而提供个性化、柔性化的整体家居空间服务是我们的优势所在。同时,随着地产红利消失,增量市场将会逐步向存量市场进行转换,二手房和在住房改造的需求占比将会提升,客户大部分都是有装修需求的客户,市场体量、潜力都很大,我们推出的整装、二代全屋定制能帮助我们更好地锁定他们。”

光大证券分析师朱悦表示,随着公司供应链整合能力及房屋整体信息化设计能力提升,整装业务有望成为下一个收入增长点。

深圳一位资深公募基金经理对第一财经记者表示,相对于家电等其他消费行业来说,定制家居这个行业市场集中度依然比较低,产品并非完全标准化,而是要针对客户的个性化需求,这就造成运营成本较高,行业的竞争格局也并不理想,有较高的产品和服务投诉比例。另一方面,家居行业属于房地产后周期行业,与房地产行业景气度紧密相关,过去两年房地产成交不太理想,也影响到相关企业的业绩。

小量回购“掩护”大批减持?

对过去两年股价“跌跌不休”的尚品宅配而言,创投股东达晨财信和达晨创富的减持却跟公司自身的回购并存,但回购股票所占比例仅有0.18%,达晨减持的比例却达到0.4%,重仓尚品宅配的国泰基金多只产品也受伤不少,可能已处于套牢状态。

6月17日晚间,尚品宅配公告称,已收到股东达晨财信和达晨创富出具的《关于减持尚品宅配股份实施进展的告知函》,4月13日到6月17日之间,两者共减持80.5万股,减持均价在每股69元左右,减持后两者合计持有4293.5万股,持股比例为21.62%。

达晨财信和达晨创富在上述减持操作期间,尚品宅配进行了回购。7月1日,尚品宅配公告称,截至6月30日,累计回购35.17万股,约占目前总股本的 0.18%,最高成交价为66.10元/股,最低成交价为58.53元/股,支付的总金额为2200万元(不含交易费用)。

“这是符合规定的。”关于达晨财信和达晨创富的减持和尚品宅配自身的回购,尚品宅配投资者关系部门相关负责人向第一财经记者解释称。

同花顺数据显示,今年一季度末国泰基金旗下最少有7只产品重仓尚品宅配,持股数量在近2万股到超过400万股,多只产品在2020年第一季度和2019年下半年进行了较大规模的增仓,似乎看好尚品宅配“困境反转”。其中,国泰金鹰在今年一季度加仓12万股,季末持仓414.88万股,占尚品宅配流通股的3.22%,持股市值占该基金净资产比例为9.49%。另外,国泰价值经典在一季度加仓40万股,季末持仓216.89万股,所持市值也达到基金净资产的9.44%。

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