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昨晚美股继续走高,纳指、道指再创本轮反弹新高,在我们对美股的判断进一步明朗化之后,市场的表现与我们的判断可以说是高度重合的。 

A股方面,今天是一个弱反弹,但即便如此,创业板也创了新高,我们判断的今年第二波也正在上演。

市场方面的东西我今天就不多说了,下面谈谈近期大家热议的“种植牙集采”。

从最近通策的表现来看,种植牙集采已经被市场解读为利空了。

根据通策自己的表述,认为集采对通策的业绩影响有限:我们认为种植牙集采对于公司产品销量和利润不会有影响。现在的做法都是打包的方式,选择的不是很主流的品牌,市场不愿意做。对于公司产品若进入集采是否会大幅压降利润,问题在于集采的产品有没有人选。另外,进入集采的产品影不影响高端(产品)也是个问号,通策医疗认为不影响,毕竟客户是分层的。

也有券商认为这是明显利空的,主要理由是服务费也会相应大幅调降:在种植牙手术的费用构成中,核心材料种植体、基台、等耗材的费用占比达到75%,剩下手术总费用的25%,则为治疗费。按照集采后耗材费用80%的降幅计算,原本花费1万元的种植牙总费用,在集采后7500元的各类耗材费用或降至1500元,如果占比25%的治疗费用不变,总费用则降至4000元,降幅可达60%。如此一来,对依赖高端客户为主的通策医疗的商业模式将造成冲击。

其实通过这两方面表述,我们对集采的影响已经比较明了了。

核心在于患者选择,如果说集采后,患者都选择集采产品,那么服务费方面的收入较之前确实大打折扣,所以,会造成通策的业绩收缩,而如果说,患者还是选择集采前的高端产品,那么通策的业绩所受影响就不会太大。

那么,患者究竟会如何选择呢?先行试点城市宁波已经给出了一些可以参考的答案,从试点的结果来看,平均每家医疗机构,每个月的集采牙种植数仅有不到5颗的水平。

为什么便宜的集采牙没人选择,绝大多数用户还是选择之前的高端产品呢?

原因在于服务的非标准化,种植牙是一门手艺活,医师经验的丰富与否成了拉开价格的核心因素,可以想见,集采牙配备的医生会是什么水平,而经验丰富的牙科医生也不会“自降身段”。

如果你是不差钱的客户,你会怎么选择?肯定还是选择高端产品(配高端服务——经验丰富的医师)。

所以,综合看下来,我们倾向于认为通策的判断是正确的,即种植牙集采对业绩影响有限,客户是分层的,原有高端客户还是会选择高端产品。

而从宁波的试点,我们也看到,之前我们判断由于价格的下降,种植牙渗透率会大幅提升的情况并未发生,说明,即便在价格上出现了让步,但是由于服务水平并未跟上,所以买账的患者也是屈指可数的。

这个事情,我认为还是要尊重市场规律,不要想当然地去拼凑一款市场并不需要的产品,我相信有过宁波的经验,加上这次的调研,最终的集采方案会更接地气,所谓的接地气,就是两方需求都要照顾到,一方面是价格,一方面是服务质量。

对于通策的影响,我倾向于认为是影响偏弱的,但是市场情绪这个东西是非理性的,所以出现波动也在所难免,持有的朋友除了熬也没太多好的办法,中报出来后,我们也会在圈里对公司的估值水平做一个更新,以便更好地判断性价比以指导操作。

好了,今天就说这么多,有问题留言吧!记得点“在看”,下课!

以下为市场评估表:

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