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导语

三季度在成本驱动波动性增强背景下，供需基本面对市场的影响逐渐增强。基于超出预期的检修情况的兑现，国内PX库存下滑至较低水平。伴随着四季度中国PX新增产能释放推进，未来供需格局的利好支撑效应或将消退，PX进入被动补库阶段。

四季度自产方面，国内PX集中检修期将告一段落，供应量最大变动集中于新增产能释放的时间点。目前盛虹石化1#200万吨生产线计划10月份投放、东营威联2#100万吨生产线计划10月下旬投放(其配套250万吨PTA新增产能，实际PX流出量将下降)、广东石化260万吨生产线计划12月投放。另外前期受MX紧张影响降负运行的青岛丽东、福佳大化等，因美国芳烃调油需求结束，韩国运往美国的部分重新回流至国内市场，改善紧缺现状，故上述企业有望提升生产能力，整体四季度PX有效产出将出现明显提升。

四季度进口方面，亚洲尚存在部分装置变动预期：印度信实400万吨装置、韩国SK130万吨装置、中国台湾FCFC58万吨装置、印度石油天然气90万吨装置、沙特阿美134万吨装置相继在三季度末及四季度存在减停产的预期，然而从韩国8月份出口数据(中国35万吨、中国台湾4万吨、美国1万吨、日本0.5万吨)与7月出口数据(中国26万吨、美国13万吨、中国台湾3万吨、日本0.5万吨)可以明显发现出口美国的部分已回流至中国市场，因此预估四季度国内PX月进口量将回归至85-95万吨水平附近。

近期中国PTA装置变动表

需求层面来看：四季度PTA将回归供大于求的格局，从而带动PX需求有所回暖。虽国内PTA装置仍处于检修进程且并无明确复产消息，然10-12月计划投产PTA新产能750万吨(其中250万吨年底投产)。预估10月开始PTA产量环比大幅上升，PTA重回累库阶段；11月开始PTA月产量大概率创历史新高，PTA供应明显增加。另外经过8-9月份集中减量，市场供给端的变化推动PTA利润得到明显修复，间接性保障PX需求水平。

基于以上预期，2022年第四季度PX将延续紧平衡格局，直至年底方才有望缓解。主要是受亚洲PX装置仍存在部分检修预期，而新增产能的投放预期将于需求端增量形成对冲，进而将依旧处于低库存周期。由于当前成本端波动仍是影响PX价格的主要驱动要素，但全球经济衰退担忧仍在，加以对原油供需结构的重新审视，四季度成本端支撑效应相对有限，市场受到基本面变动而出现短线剧烈波动的可能性增强。