从行业到企业,在需求端出现结构性复苏、调控政策在销售总量下行的背景下持续放松、土地市场竞争格局与盈利质量持续改善的背景下,龙头地产股有望在监管框架下迎来持续的经营质量改善,在行业持续出清的过程中,净资产收益率有望企稳回升。
政策宽松
在疫情陆续好转,抑制企业推盘的不利因素逐渐消除的过程中,伴随政策的持续宽松,供需两端共同改善将逐步驱动房地产复苏。板块机会逐渐从政策预期过渡至基本面改善,具备拿地与推盘能力的龙头及区域性房企,将受益于竞争格局与土地市场改善,实现销售规模与经营质量的双重反转。
自上而下,我们持续关注三条核心主线:一是受益于民企出清后竞争格局改善的地方国企,如浦东金桥。二是中长期经营质量持续改善的全国性龙头,如保利发展、万科A、绿城中国。三是稳健经营民企,如滨江集团、旭辉控股集团。
风险提示
融资政策变化:当前房地产行业信用风险事件频发,融资政策对房企流动性影响显著。信用风险扩散将不利于房企筹集足够资金进行项目正常施工及开发,进而影响开发、投资。
土地市场出让规则变化:土地市场出让规则变化,将影响报告中关于销售、拿地、开工、投资等方面的测算结果。
房地产销售政策变化:资金周转加速或减慢将显著影响行业现金使用效率,进而影响开工、销售、拿地等方面的测算结果。
地产调控政策变化:报告主要假设建立在调控政策稳定的前提假设下,由于需求端变动受到房地产调控政策影响显著,政策变化将影响去化率假设,导致销售面积预测准确性下降。
引用数据滞后或不及时:报告引用的公开数据可能存在信息滞后或更新不及时,存在引用数据滞后导致对预测结果及分析结论的准确性产生影响。