养殖ETF(159865)上涨5%。

上涨原因：国庆期间价格上涨超预期+生猪11月期货涨停

【资料图】

【生猪：国庆期间猪价超预期上涨】10月7日22省市生猪平均价26.07元/公斤，周环比大幅上涨7.55%，同比上涨141.84%。今日开盘，近月的生猪期货直接涨停，猪价上行期间，上市猪企价格与猪价相关性较大，今日表现较好。

数据来源：wind

需求端来看，就地过节餐饮与家庭消费需求提升；天气转凉，腌腊等食品储备猪肉消费有所提升。供给端方面，中期看由前期能繁母猪变化趋势推算，目前仍处于供给缩量阶段，同时短期猪价持续上涨带动部分二次育肥及压栏行为有所增加。

此前市场预期25元/公斤价格出现在明年1月左右，也就是供需不平衡演绎到较为极致的时刻，这个价格的提前出现传达出两个信号，第一个是之前放储的调减效果是有限的；第二个是缺猪的程度被低估，接下来供需缺口仍将加大，价格可能在高位持续较长时间，景气度或超预期。

猪周期规律：历史上，母猪存栏变化情况和猪肉价格变化情况是相反的，不过有一定时间滞后，因为母猪配种繁育需要大概10个月的时间，所以这里母猪存栏变化数据后推了10个月，从数据上来看未来大半年的时间能供给市场的猪肉是减少的。

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后市展望：仔猪，母猪补栏谨慎，规避此轮猪周期后续大跌的风险。8月中旬以来断奶仔猪价格延续跌势，截止到9月29月，7公斤断奶仔猪均价为470元/头，较8月峰值下跌130元/头，市场主流成交价格在450-500元/头。9月29日50kg二元母猪价格为1740.5元/头，较7月底下跌120元/头。

近期波动加大主要的市场分歧在未来猪周期演变。一部分投资者对年底猪价较为悲观，担心二次育肥以及季节性压栏增重导致供给后移，叠加四季度生猪正常出栏，将限制年底猪价高点，在近期远月猪价持续下行上也有体现。养殖户在仔猪补栏上表现出来的谨慎，避免了后期再度出现产能的快速暴增，从而现货价格出现断崖式下跌，一定程度上减少了市场的担心。

投资建议：虽然说本轮猪周期没有外部因素加持很难超越上一轮波澜壮阔的猪周期，但是从目前价格来看，峰值是仅次于上一轮猪周期的，当前价格已经远超了2015年的峰值。展望后续，随着生猪供需格局改善，猪价有望进入高位震荡区间，各上市公司业绩底部可能已过，建议布局板块性的投资机会。考虑到近期宏观环境变化较多，对宏观、外部环境、公共卫生防控较为脱敏的板块，如养殖ETF（159865），投资者可以持续关注。