多家水泥上市公司在产业链延伸上展现出较好的第二成长曲线

2022年上半年,全国水泥市场总体呈现“需求收缩、库存上升、价格探底、成本高位、效益下滑”的运行特征。受此影响,多家水泥上市公司营收、净利普遍下滑,行业亏损面扩大。

记者梳理发现,近日已经公布半年报的20余家水泥上市公司中,有超过一半的企业营收、净利双降,仅有一家企业实现净利润同比增长。


(相关资料图)

大势面前,即便是“一哥”的海螺水泥(600585)也难独善其身。8月25日,海螺水泥发布半年报,上半年实现营业收入 562.75 亿元,同比下降 30.06%;归母净利润 98.4 亿元,同比下降 34.26%。

不仅是海螺水泥。上半年,另一巨无霸天山股份(000877)实现营业收入654.46亿元,同比下降13.68%;净利润34.83亿元,同比下降44.94%。华新水泥(600801)实现营业收入143.89亿元,同比下降2.41%,净利润15.87亿元,同比下降34.92%。

中国水泥网分析师李坤明接受记者采访时表示,受房地产行业拖累,基建托举力度有限,水泥市场需求疲软。加之煤炭成本同比上涨超40%,吃掉了大部分企业的利润空间,导致行业盈利能力下滑。

“根据往年经验,6、7月份水泥行业市场需求会出现明显好转,但今年目前为止仍未看到好转迹象。”李坤明认为,9、10月份大概率会出现上涨行情,但上涨幅度还有待观察。

需求下降明显

国家统计局数据显示,今年上半年,国内水泥累计产量为9.77亿吨,同比下降15%,产量创 2012 年以来同期最低水平。其中,6月水泥产量为1.96亿吨,同比减少12.9%。

“需求下降太快是今年水泥行业不景气的核心问题。”中国水泥协会副秘书长、数字水泥网总裁陈柏林对记者表示,作为水泥行业的重要下游产业,房地产行业在今年上半年的景气度低迷,影响水泥需求持续走低,相关水泥企业面临去库存压力。

以海螺水泥为例,上半年公司水泥和熟料合计净销量为1.30亿吨,同比下降37.46%;产品综合毛利率为33.12%,较上年同期上升2.05个百分点。这意味着,在产品综合毛利率仍然提高的情况下,销量大幅下滑直接导致了业绩下滑。

销售区域主要集中在广东、福建等地的塔牌集团(002233)也在半年报中提到,水泥旺季不旺,叠加5月份以来广东等地持续降雨天气影响,水泥需求雪上加霜,导致报告期公司水泥销量同比下降 27.80%。

种种不利因素之下,水泥行业在今年的传统淡季迎来了一场价格战,部分地区水泥价格大幅下滑,在成本线左右徘徊。

塔牌集团指出,报告期内,公司水泥销售价格同比下降了 4.24%,而煤炭采购价格同比上涨 53.91%,导致水泥平均销售成本较上年同期上升了 25.78%,叠加影响下公司综合毛利率由上年同期的 38.54%下降至 20.44%。

李坤明指出,南部市场价格从一季度开始出现快速下降,局部区域如广西、广东,云南等区域可比价格出现历史最低值。加之有些地区新增产能较多,形成双向挤压,整个地区的毛利率均受到影响。

何时改善

那么,行业利润承压之势何时能够改善?

陈柏林认为,从需求层面来看,下半年基建持续发力,随着重点基建项目的逐步落地,预计需求将有所恢复。但是由于房地产仍未企稳,地产对水泥需求拖累因素仍在,水泥需求可能会出现季节性回暖,增长幅度有限。

天风证券(601162)持类似观点,预计地产的下滑仍会对水泥需求形成较大拖累,基建发力可能性较大,但仍难以扭转整体需求下滑的局面,估计2022年水泥需求下滑幅度或在10-15%。

从供给面来看,整个行业正通过错峰生产等方式来降低库存。8月以来,全国多地继续增加错峰天数。辽宁、吉林、黑龙江三省陆续要求区域内所有熟料生产线自8月1日起停窑30天。山西、河北、山东、河南等地错峰停窑计划增加到 20 天,四川 8 月份停窑达到14 天,贵州三季度停窑达到50天。

受此影响,部分地区水泥价格稳中有升。天风证券在研报中指出,上周全国水泥市场价格433元/吨,环比上涨6.9元/吨。价格上涨区域集中在东北、华东、中南、西南和西北等地,幅度约为10-60元/吨。

“8月底,部分区域水泥价格呈现修复性回升。” 陈柏林表示,四季度这种修复性回升或将持续,但是幅度会比较温和。

需求小幅改善,供应压力整体可控,价格修复性回升,综合以上种种因素,中国水泥网水泥大数据研究院表示,预计2022年下半年四季度旺季水泥行业利润将有明显改善,但就全年来看,预估利润在1100亿元左右,同比降幅超30%。

不过,值得注意的是,尽管主业承压,多家水泥上市公司在产业链延伸上展现出较好的第二成长曲线。

以华新水泥为例,东吴证券指出,公司骨料和混凝土继续快速扩张,上半年毛利额贡献占比达到 28%,中长期逐步成为公司第二成长曲线。上半年华新水泥增加 1350 万吨/年的骨料产能和 1630 万方/年的混凝土产能,骨料、混凝土业务毛利率分别为 60.2%和 17.6%,盈利保持稳定。

海螺水泥近年来也拓展骨料、混凝土、新能源等业务。上半年,海螺水泥混凝土收入放量,实现营收8亿元,同比增长484.1%。此外,海螺水泥骨料产能达到7450 万吨,光伏发电装机容量达到237MW。

多位业内人士均向记者表示,水泥行业到了结构调整和绿色转型发展的关键时期,整个行业都在探寻出路。

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