太阳底下无新鲜事，很多道理都是相通的，资本市场里，这句话甚至更加有道理。

【资料图】

01

被错杀的通威

此前咱们一直说锂矿公司有被错杀的机会，因为此前市场看空它们的逻辑，除了跟行业一起杀估值之外，就是担心锂盐的扩产，以及锂盐价格大涨将导致下游整车的销量，最终反噬锂盐的需求，导致量价齐跌。

当时光伏行业也有类似的逻辑：硅料价格去年大涨，通威股份一度飙升，后续市场担心行业的扩产，以及硅料的价格飙升将导致下游运营商的装机需求下降，最终反噬硅料价格，导致量价齐跌，通威就被市场给抛弃了。

但最终这个逻辑被证伪了：硅料的扩产并没有如预期中那么快，另外硅料价格的上涨也并没有反噬下游的需求量，反而出现了硅料价格上行，需求量依然火热的量价齐升的势头。

所以通威也跟着最近这波光伏行业的反弹强势拉升了一波，都快创新高了。

甚至因为硅料的紧缺，价格持续飙升，市场都挖到了产业链的更下游去了，最近石英股份的走势就超级生猛，过去两个月几乎没有像样的调整。

逻辑是：硅料生产过程中石英坩埚是耗材，光伏装机需求越旺盛，对于石英坩埚的需求就越旺盛，而石英坩埚的生产制造依赖高纯石英砂，高纯石英砂对天然矿石要求较高(矿石基本都是国外供应)，供给短期是释放不出来的，供需错配下预期先行，海外高纯砂进入提价周期。

而石英股份是国内高纯石英砂的绝对龙头，虽然公司也依赖境外印度石英矿石，但其与印度方有保供协议以及其在年初加大矿石库存，于是就被市场被炒上天了。

这必须给咱们一个启发：当股价下行时，很多所谓的利空其实只是为了给股价走势强行解释而已，并不一定是真相，这个时候，咱们更应该聚焦于企业自身的经营情况。

接下来说回通威股份。

02

厉害的通威

此前咱们覆盖通威的时候就说过了：我个人非常喜欢它，公司的创始人刘汉元实在太厉害了。

无论是他的个人的战略眼光，还是整个团队的执行力都超级牛：从最开始的养鱼，很快成为四乡八里的养鱼大户，后面转型做养鱼饲料，又做到了国内龙头，再后面，进入光伏行业，又做到了硅料和电池片双料冠军，也就是公司进入的每一个行业，都做到了行业龙头。

在中国这样的一个高端内卷化的国家，在任何一个行业要做到行业龙头都是极其困难的，对于企业的要求都是极高的！

一个公司如果能做到行业龙头，而且持续很多年，说明这个公司一定有它的独特之处的，尤其还能做到多个行业的龙头，则说明这个企业是有非常强的冠军特质的，光就这一点，通威就值得持续关注，有理由相信它依然可以应对企业后面发展可能遇到的各种问题，更不要说它还身处一个发展前景非常光明的光伏行业。

咱们要做的就是定期关注公司的财务和发展状况，看看企业的经营是否正常，其他的就交给企业和时间。

03

通威股份21年报简析

近日发布21年度报告，报告期内公司实现营业收入634.91亿，同比增长43.64%；归属于上市公司股东的净利润82.08元，同比增长127.5%。

这种增长幅度无疑是非常亮眼的，要知道，跟有些公司2021年的增长幅度是基于2020年的低基数不同，通威的2020年的也是增长的，也就是公司2021年的营收和净利润的增长幅度是实打实的。

其中光伏行业和农牧业营收分别为381.84和245.90亿元，分别贡献了营业总收入的60.14%和38.73%，这几年通威的光伏业务高速发展，逐渐由原来的农牧业为主光伏为辅，变成了光伏和农牧业双轮驱动，到现在的光伏为主农牧业为辅。

当然了，公司层面，农牧业依然是非常重要的，只不过光伏行业发展太快了而已，农牧业的行业特点决定了增长比较平稳。

毛利率方面，虽然农牧业饲料因由于原材料成本上升以及市场竞争激烈有所下降，毛利率只有9.48%，但由于光伏行业的火爆，尤其是去年硅料的亮眼表现，光伏业务的毛利率高达39.81%，去年的综合毛利率达到27.68%，创下了历史新高水平！

22年一季度继续实现高速增长！营收246.85亿元，同比增长132.49%，归母净利润51.94亿元，同比暴涨513.01%；毛利率34.11%，净利率23.59%，均创了历史新高水平。

可以看出来，公司过去这一年多时间里确实是充分受益于行业的大发展的。

产能方面，截至2021年末，公司已形成高纯晶硅年产能18万吨，当前在建产能合计约17万吨，其中包头二期5万吨项目预计2022年投产，乐山三期12万吨项目预计2023年投产。至2023年，公司将拥有高纯晶硅产能35万吨。

太阳能电池方面，2021年底，公司产能已达45GW，电池及组件销量达到34.93GW，出货量继续蝉联全球第一，同比增长57.61%，不过毛利率受上游原材料上涨影响，单晶电池毛利率8.28%，较同期有所下滑了。预计至2023年，公司的电池产能将达到80-100GW 。

成本方面，2021年公司电池片非硅成本下降至0.18元/瓦，较2020年下降11%，尤其是利润更丰厚的大尺寸电池片下降更明显，处于行业领先地位。

另外，公司在2021年建设了一条15GW单晶硅片生产线，设计产能15GW，预计2022年投产。

也就是今年，公司将成为同时具备硅料、硅片、电池片、组件一体化的光伏行业巨头，虽然硅片和组件产能还比较少，但有硅料和电池片的优势，后续产能跟上也完全没问题。甚至基于公司此前的冠军基因，完全有理由相信公司未来在硅片和组件上的竞争优势。

而且在研发方面，公司从来也是不遗余力，去年的研发费用高达20.36亿，同比增长近100%！

研究成果也非常丰厚，目前公司在高纯晶硅领域，在冷氢化、大型节能精馏、高效还原、尾气回收、三氯氢硅合成、反歧化等核心技术领域均有多项自主知识产权成果，处于行业先进水平。产品单晶率超过99%，而且已实现N型料的批量供货。

在电池方面，公司在原子层沉积背钝化、选择性发射极工艺、双面电池、多主栅、TOPCon电池、HJT电池等核心技术领域也形成了具有自主知识产权的多项技术成果。公司的HJT、TOPCon电池量产转换效率均位于行业领先水平。

总的看来，通威的2021年报各方面都没有啥问题，明显受益于行业的发展，而且在未来的布局方面也是值得期待。

对于有着优秀历史，行业又在大发展，财务数据也没有啥问题的公司，大家也不用过多操心，管理层自己会操心的。

就目前来看，通威依然是光伏行业最值得关注的公司之一！