一家年净利润超200亿元，账上货币资金超1300亿元，2019年前三季度经营性现金流净额超300亿元，此前没有过发行债券记录的上市公司，突然要注册额度不超过180亿元的债务融资工具，是怎么回事?

上述这家企业就是格力电器(000651.SZ)。3月2日，格力电器公告称，公司拟注册发行债务融资工具，额度合计不超过180亿元，其中拟注册超短期融资券的规模不超过人民币100亿元，短期融资券的规模不超过人民币30亿元，中期票据的规模不超过人民币50亿元。

无独有偶，美的集团(000333.SZ)在2月27日公告，公司拟注册发行总额度不超过200亿元的债务融资工具，其中超短期融资券不超过人民币100亿元、中期票据不超过人民币100亿元。

两家企业给出的募集资金用途非常类似，用于补充流动资金、偿还债务、支持重大项目的投资等。两家企业的该次募资均还需要各自股东大会的审议。

但两家企业的财务状况均良好，在上市公司行列里，几乎可以称得上是“不差钱“的代表。两家家电巨头均选择在这个时间点提出注册发行200亿元左右的债务，背后可能有哪些考量?

账上有钱却想举债

一名家电行业人士向经济观察网记者表示，他看不懂为何格力电器和美的集团想要发行债券，目前这两家公司的业务没有明显的改变。

格力电器在2月18日花了2000万元注册成立一家全资子公司珠海格健医疗科技有限公司，开始涉足设计、制造和销售第Ⅱ类医护人员防护用品、紫外线消毒设备、生理参数分析测量设备、手术室感染控制用品，3月9日，格力电器首次开卖口罩，一次性医用口罩每个售价3元，一次性KN95口罩每个售价5.5元。但即使格力电器在很长一段时间内生产防疫物资，估计也不会动摇主营业务，格力电器依然是一家生产空调为主的家电企业。

在上述家电行业人士看来，在没有大幅投资开发新业务的情况下，格力电器和美的集团积累了数额不小的盈利和货币资金，按理说可以满足自身的生产经营需求。

以格力电器的财务报表为例，2019年前三季度，归属上市公司净利润为221亿元、经营性现金流净额达327亿元，截至2019年9月30日，合并报表货币资金达1362亿元，流动资产超过流动负债486亿元。

Wind显示，格力电器自上市以来还未有过发行债券的记录。

美的集团方面，2019年前三季度，归属上市公司净利润为213亿元、经营性现金流净额达297亿元，截至2019年9月30日，合并报表货币资金达524亿元，流动资产超过流动负债706亿元。

Wind显示，美的集团最近一次发行债券是在2016年。

美的集团方面，近日有个相当耗资的动作：2月21日，美的集团董事会同意以集中竞价的方式回购公司股份，回购价格不超过65元/股，回购数量不低于4000万股且不高于8000万股，3月9日，美的集团首次通过回购专用证券账户执行董事会在2月21日作出的回购公司股份安排，耗资3211万元。以目前美的集团的股价和最低的回购股份数额计算，美的集团执行完毕2月21日作出的回购股份安排，也需要21.6亿元。不过，美的集团称，回购公司股份所用的资金为自有资金。

3月9日，经济观察网记者就当下拟注册发行债务融资工具背后的考量采访格力电器和美的集团，截至发稿尚未收到回复。

外部影响

在家电行业观察家洪仕斌看来，从外部因素分析，3月1日新《证券法》的实施和疫情压力之下的未雨绸缪都有可能促成格力电器和美的集团在这个窗口期举债。

中信证券债券研究的分析师认为，新《证券法》实施后，监管层对公司债的监管由核准制改为注册制，删除了“最低公司净资产”“累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十”“公司债券的期限为一年以上”等条件，完善持续信息披露要求，压实发行人、证券服务机构的法律责任。总体来看，新《证券法》实施后，发行公司债券的审批流程简化、期限更加灵活，债券的发行量有望增加，上市公司发行公司债的积极性更高，高评级信用主体呈现强者越强的趋势。

在此背景下，格力电器和美的集团发行公司债更为简单和受追捧。

洪仕斌指出，格力和美的，由于有强大的品牌效力，对上游供应商可以延期付款，对下游销售渠道可以先款后货，双重效应下，它们的现金流情况通常不会表现难看，但疫情之下，或许需要对上下游企业更多扶持，两家公司或许也在为疫情可能对自身的冲击做好财务上的准备。

格力电器方面披露，本次拟注册发行的债务融资工具，超短期融资券单次发行期限最长不超过 270 天，短期融资券单次发行期限最长不超过1年，中期票据单次发行期限最长不超过 7 年。美的集团方面披露，本次拟注册发行的债务融资工具，超短期融资券单次发行期限最长不超过270天，中期票据单次发行期限最长不超过5年。