10月21日，成都瑞奇智造科技股份有限公司（以下简称“瑞奇智造”）在北交所上会，保荐人为开源证券。

瑞奇智造主要从事大型压力容器、智能集成装置、油气钻采专用设备等产品的设计、研发和制造，电力专用设备的加工及锂电、核能安装工程等业务，能够为核能、新能源、石油化工、环保等领域的客户提供节能减排、清洁降耗的整体解决方案及综合服务。

(相关资料图)

招股书显示，公司股权结构较为分散，无控股股东。第一大股东、实际控制人唐联生持有 14.50%的公司股份，唐联生及其一致行动人合计持有44.04%的公司股份。公司若成功在北交所发行上市，现有股权将被稀释，实际控制人唐联生的持股比例将进一步下降。

股权结构图，招股书

本次申请上市，瑞奇智造拟募集资金用于专用设备生产基地建设项目。

募资使用情况，招股书

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依赖前五大客户

瑞奇智造是高端过程装备专业提供商。招股书显示，报告期内，公司营业收入分别约为1.53亿元、1.58亿元、2.9亿元、1.42亿元，归母净利润为1326.36万元、2034.82万元、4141.44万元，1725.33万元，整体呈增长趋势。

2019-2021年，受益于核能、新能源、石油化工、环保等下游行业的持续发展，公司业绩增长迅速，截至2022年6月末，公司已中标/确认合同金额约5.49亿元，但这些中标/合同金额能否及时转化为收入仍受到多种因素的影响。如果市场低迷，或客户自身生产计划不达预期，可能导致订单无法落地，从而影响公司业绩。

主要财务数据及财务指标，招股书

具体来看，瑞奇智造的收入主要来源于装备制造、安装工程、技术服务这三大业务。其中，报告期内，公司装备制造的营收占比均超7成，是公司的重要营收来源。

主营业务收入构成，招股书

报告期内，公司综合毛利率分别为28.17%、30.28%、30.58% 和28.66%，存在一定波动，略高于同行可比公司平均水平，主要因为与同行业可比公司在收入结构、产品类型及下游领域等方面均有所不同。

事实上，报告期各期，原材料占公司主营业务成本的比重均超50%，钢材、配件、辅材及焊材等主要原材料价格的波动对公司生产经营影响较大，如果未来这些原材料继续涨价，有可能影响公司利润。

瑞奇智造客户集中度较高。2019年至2022年上半年，公司对前五名客户的销售收入占各期营业收入的比例分别为46.99%、65.41%、74.06%和78.41%，前五大客户的收入占比逐年上升，且占比较大。

公司2022年1-6月前五大客户情况，招股书

未来，一旦宏观环境或市场竞争发生重大不利变化，或公司与主要客户的合作关系改变，将对公司未来经营业绩造成不利影响。

此外，公司还存在应收账款增长和坏账风险。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为6275.14 万元、6059.53万元、8974.66万元和1.14亿元，呈波动上升趋势。如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账风险。

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资产负债率远超同行

随着公司业务规模的扩大，瑞奇智造的存货增长较快。2019年末至2022年6月末，公司存货账面价值分别约4820.78万元、1.2亿元、1.76亿元、1.96亿元，存货规模逐年上升，占当期总资产的比例分别为20%、35.42%、37.47%和37.07%，占比较高。

未来，如果市场环境恶化或行业竞争加剧，可能导致产品滞销、存货积压，存在存货跌价风险。

值得注意的是，随着应收账款和存货规模的增加，瑞奇智造面临经营活动现金流量净额为负的风险。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为5571.22万元、-853.93万元、1440.19万元、-1706.37万元。

各报告期末，公司资产负债率分别为63.59%、66.48%、68.81%和74.05%，呈逐年上升趋势，明显高于同行可比公司平均值。主要受公司业务规模扩张的影响，应付账款、银行借款、合同负债等负债金额上升。

同时，公司流动比率、速动比率均有所下降，且低于同行可比公司平均值，短期偿债能力有待提高。

公司偿债能力指标与可比公司对比情况，招股书

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尾声

近几年，虽然瑞奇智造的营收规模有所扩大，但增长的背后也暗藏经营隐忧。在应收账款和存货规模增长之下，公司面临经营活动现金流量净额为负的风险，且公司资产负债率远超同行，收入依赖前五大客户，未来业绩存在不确定性。