导读：

1. 海外市场经济衰退与加息预期并存。

2. 国内各地市房地产政策落实继续提振市场信心。

(资料图)

3. 8月国际谷物市场或面临趋势性调整。

4. 棕榈油需求端增量部分影响程度将增强。

宏观：

海外市场经济衰退与加息预期并存。

首先，美国7月就业保持温和增长，但薪资稳健增长和失业率下降表明就业市场状况持续紧张。而这一数据的发布对于市场加息预期的指引则表现出不同。根据CME美联储加息概率监测，9月加息25个基点的概率在就业数据后进行了下调，意味着对于9月，市场或认为美联储将有停止加息的可能。这或将仍需等待CPI数据的进一步确认。

其次，欧元区6月份零售额意外下滑，表明高通胀和对经济放缓的担忧继续拖累消费需求。无论是从过去一段时间内的欧元区整个经济数据CPI、PMI等指标的持续趋势下行，还是全球制造业PMI数据的走弱，实际上对欧元区6月零售数据的下滑，我们认为更多是意料之中的表现。所以，无论是美国还是欧元区，目前问题更多还是回到了食品价格引发的通胀问题反复上。一个是在地缘问题上欧盟部分成员国对粮食出口渠道的干扰，另一个是美国自7月以来有潜在通胀预期再抬头的表现。因此如果基于这一逻辑，那么也将进一步支持美联储9月继续进行加息。这也就反映出目前宏观政策预期下的经济数据波动，对商品市场产生的主导作用。而在加息决议确定之前的这段时间内，对农产品市场仍维持阶段性震荡调整趋势的判断，直至进入8月末或者9月，或才能看到这一主逻辑下的商品市场的次要逻辑要素的再强化。

国内各地市房地产政策落实继续提振市场信心。

国内在房地产市场领域逐步开始有地方的相关落实政策，包括郑州的限售放开以及公积金调整，以及南京的购房补贴政策等。能够确定的是在房地产市场政策领域，有效边际增量操作将陆续释放，有利于给阶段性的房地产企业相关问题的解决提供较为充裕的空间。政策发力方向的稳定和持续，将提振市场情绪及预期，能够感受到7月环比已经有所改善。基于此，我们继续维持对宏观边际增量保持稳定的判断。

粮油：

国内东北地区洪涝问题对农业生产的影响仍在持续。目前能够了解到的是已经有部分地区准备启动作物保险赔付相关工作。后续密切关注东北地区水稻、玉米、大豆的生长情况对市场供应预期的影响。

8月国际谷物市场或面临趋势性调整。

根据联合国粮农组织最新数据显示，7月油脂和谷物的价格反弹影响了整体的食品指数下行趋势放缓，甚至环比略增。而驱动因素的短期性又给8月的食品市场价格走势形成了较大的不确定性。进入8月，我们能够展望到的无论是天气还是宏观因素，都存在出现趋势性而非波动性变化的可能。而就天气问题的炒作以及黑海粮食协议是否继续执行，结合近期的国际农产品价格走势来看，近两周以来，市场对此给出的反映与之前供应预期下的水平相当。

关于印度政府正在研究取消对小麦进口征收40％关税的提案，我们认为其倾向于构建一种基于其国内粮食供应保障思路下的贸易保护政策。印度作为小麦生产大国，其国内自给水平如果不能得到保障，那么关税的取消将显著影响国际小麦市场的贸易格局，因而产生潜在影响小麦价格的市场风险预期。

再看阿根廷豆粕1-7月份的出口贸易情况，反映的是其去年大豆减产影响下的豆粕出口基础损失，同时也带动了巴西豆粕出口的扩大。目前阿根廷出口减量仍偏向于短期性因素，并且供应形势也非常明确，对市场影响程度有限。关注南美地区后续大豆出口完成后的情况，是否会产生下一阶段趋势上的影响。

棕榈油需求端增量部分影响程度将增强。

马来西亚棕榈油局（MPOB）预计2023年马来西亚的毛棕榈油的库存同比减少，出口同比增加。同时产量目前还处于增长趋势。不过从供需结构来看，仍处于紧平衡状态。后续棕榈油市场供需两方面的增量部分将成为 影响价格趋势的主要因素。而针对需求端的包括印度、欧盟等棕榈油相关的进口贸易政策的影响程度也就相应较前期增大。