随着市场迎来自去年以来最大一轮再融资拍卖，美国国债的大量出售将对投资者的需求以及是否有持续抛售的空间构成重大考验。

据了解，自7月下旬以来，美国国债收益率一直在飙升，周一再次攀升，因为有证据表明美国经济具有弹性，而且上周美国财政部发出了增加贷款需求的信号，令交易员感到震惊。在接近充分就业的情况下，

美国不断上升的预算赤字和糟糕的财政前景导致了惠誉的评级。

Ratings)上周取消了美国最高评级。

到本周末，债券市场必须吸收总计1030亿美元的3年期、10年期和30年期美国国债拍卖，与5月份相比增加70亿美元，关键通胀数据将于周四公布。据报道，

10年期和30年期美国国债收益率比几周前高出约20个基点或更多，预计10月份将达到多年来的高点。

摩根大通投资管理公司市场策略主管奥克萨纳

阿罗诺夫说：“有许多因素推动长期利率走高。”她表示，此举可能会火上浇油，理由是提振美国国债拍卖、日本央行政策转向以及欧洲央行收紧货币政策。

关键问题是，4%以上的长期国债收益率是否对买家有足够的吸引力，是否能遏制收益率曲线最近急剧陡峭的趋势，这损害了人们广泛持有的收益率曲线将变平的押注。

本周拍卖将于周二开始420亿美元3债券，周三拍卖380亿美元10债券。周四，在7月份消费者价格指数报告发布几个小时后，

美国将发售230亿美元 30年期债券。

市场反应

在每次拍卖前，市场预计会推高收益率以吸引更多买家，并减少一级交易商在拍卖后可以出售的债券。在过去的五次拍卖中，美国10年期国债的销售“放缓”，需求不温不火导致收益率高于预期。

T. Rowe Price固定收益高级投资组合经理斯蒂芬巴托里尼(Stephen Bartolini)表示：“债券市场通常非常善于在供应到来之前进行调整。”

市场的大部分注意力可能会落在30年期美国国债的表现上。债券拍卖当天上午，美国将公布7月份通胀数据，分析师预计，7月份美国年核心CPI将从4.8%小幅降至4.7%。

这是几十年来首次超过2021年的水平，预计月率将稳定在0.2%。

对此，法国兴业银行美国利率策略主管苏巴达拉。

拉贾帕说：“考虑到上周收益率的大幅上升，我有些担心本周所有拍卖中30年期国债的销售趋势。在惠誉下调评级后，定于周四公布的消费者价格数据将决定投资者对长期国债的需求。"

再说了t。

Rowe的Bartolini表示，市场期望CPI放缓可能是错误的。他表示：“CPI报告中存在不对称风险，因为市场预期它将显示通胀正在降温。”

彭博情报战略家艾拉f泽西和威尔

霍夫曼表示：“我们将在接下来的再融资中宣布每月增加10亿的更新息票预测美元，总发行量不会完全回到流行病融资的水平，尽管可能接近。赤字仍然相对较高，

然而，债务的损失和需要融资的未出售债务将使大规模拍卖成为必要。"

除了拍卖，最新一轮抛售的另一个令人担忧的方面是，它是由经通胀调整的实际收益率驱动的。这表明市场认为强劲的经济可能会推动美联储长期收紧货币政策。除了美国暗淡的财政前景之外，

上月底，日本央行调整政策，放松了对日本国债收益率的控制，这也说明投资者需要消化持有长期主权债券较高的风险溢价。

这一切都给今年大部分时间都倾向于以较低收益率持有10年期国债的交易带来了压力。美国银行策略师称，期货仓位数据显示，资产管理公司一直在增加多头头寸，这种头寸很容易受到空头回补的影响。

T. Rowe的Bartolini表示，'收益率走高的速度之快和出乎意料的性质意味着，未来还会有更多的长债交易平仓。'

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