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事件:美国农业部发布4月份农产品供需报告。

评论:1、玉米:南美干旱延续,全球玉米缺口扩大全球玉米缺口扩大。本月USDA报告下调2022/23年全球玉米产量预期302万吨至11.45亿吨,较上年度下滑约6.0％,较前值下滑约0.3％,其中阿根廷、欧盟、塞尔维亚和乌拉圭的产量下降被俄罗斯产量增长所部分抵消。由于3月份持续的高温影响,本月报告再度下调阿根廷玉米产量预期300万吨至3700万吨,同比下滑约25.3％,较前值下滑7.5％。本月报告下调2022/23年全球玉米消费预期69万吨至11.56亿吨,较上年度下滑约3.9％,较前值下滑约0.1％,预计全球玉米产需缺口扩大至1156万吨(前值为923万吨)。

全球玉米期末库销比环比上月略有縮小。贸易方面,预计2022/23年乌克兰和俄罗斯的玉米出口量或将增加,阿根廷、墨西哥、缅甸和塞尔维亚的玉米出口量或将减少。本月报告下调2022/23年全球玉米进口量预期51万吨至1.74亿吨,较上年度下滑约5.8％,较前值下滑约0.4％。预计2022/23年全球玉米期末库销比约25.5％,较上年度提高约0.03％,较前值下降约0.08％,但仍处于历史合理偏低的水平,看好后期国际玉米价格走势。

本月维持美国玉米出口预期不变。本月报告维持上月美国玉米产量和出口量预期不变,预计2022/23年美国玉米出口量维持在4700万吨,或表明尽管美国玉米价格相对有竞争力,但迄今为止销售和出货速度不佳。预计2022/23年美国玉米产量约3.5亿吨,总消费量约3.04亿吨;预计2022/23年美国玉米期末库销比约9.7％,较前值约上升0.01个百分点,较上年同期上升约0.51个百分点.2、小麦:全球需求缺口扩大,看好后期小麦价格本月报告上调全球小麦消费预期,需求缺口放宽。本月报告维持上月全球小麦产量预期不变,上调全球小麦总消费量预期290万吨至7.96亿吨——主要是由于印度的食品、种子和工业使用量增加,中国等国家的饲料和剩余使用量增加;同时下调全球小麦出口量120万吨至2.13亿吨——主要是欧盟、阿根廷和巴西的下降抵消了俄罗斯和乌克兰的出口增长。本月报告上调中国小麦进口量200万吨至1200万吨,或将是中国自1995/96年度以来的最高进口量,同时中国也是2022/23年度全球最大的小麦进口国。2022/23年全球小麦产需缺口约704万吨(前值为425万吨)。本月报告下调全球期末库存预期约210万吨至2.65亿吨,同比下滑约为2.6％,较前值下滑约0.8％,为2015/16年度以来最低水平。预计2022/23年度全球小麦期末库销比为33.3％,较前值下滑 约1.2％,同比下滑约2.9％。

3、大豆:主产国阿根廷产量下修,维持美豆压榨和产量预期本月下调2022/23年全球大豆产量和压榨量预期。本月报告下修2022/23年全球大豆产量预期551万吨至3.70亿吨,较上年度增长约2.7％,较前值下滑约1.5％。因干旱气候影响,下调阿根廷大豆产量预期约600万至2700万吨;下调乌拉圭大豆产量预期约90万吨至120万吨;调增巴西大豆产量预期约100万吨至1.54亿吨。本月报告下调全球大豆出口预期40万吨至1.68亿吨,主要原因是乌拉圭大豆出口的减少。本月报告孟加拉国,埃及和巴基斯坦大豆进口量降低,阿根廷大豆进口量增加。本月报告下调全球压榨量预期484万吨至3.15亿吨,较上年度增长约0.4％,较前值下滑约1.5％——主要原因是阿根廷、中国、孟加拉国、巴基斯坦和埃及的大豆压榨量的下降抵消了巴西压榨率的上升,本月报告下调阿根廷的压榨量330万吨至3200万吨。本月报告上调全球大豆期末库存量28万吨至1亿吨,较上年度增长约0.6％,较前值增长约0.3％,预计2022/23年度期末库消比约27.4％,较前值上升约0.47个百分点,较上年度下滑约0.06个百分点。

投资建议:由于阿根廷高温干旱气候持续,4月USDA供需报告再度下调全球玉米、大豆产量预期结合需求情况,预计2022/23年全球玉米、小麦仍存在需求缺口且缺口进一步扩大看好后期全球玉米、小麦价格。同时,国内玉米供应偏紧或带动商品粮价高位运行并支撑种子需求回暖种业景气向上;转基因玉米商业化放开在即,或将带动种业行业规模扩容、格局重塑,研发型龙头种企有望受益推荐隆平高科、大北农、登海种业。

风险提示:全球爆发极端自然灾害/虫害影响农作物产量;传染性疫病及贸易摩擦、地缘冲突等影响全球农产品贸易秩序;农产品价格上涨不达预期;转基因商业化进度不达预期。