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■贺宛男

“五一”长假后本周仅两个交易日，但却出现了多年少见的沪强深弱的局面。两个交易日下来，上证综指、深成指、创指、科创50分别为+0.34%、-1.39%、-2.46%和-3.56%。且从量能看，沪市(10498亿元)和深市(11931亿元)已接近对半，而之前通常是四六开。

其中最为突出的便是银证保地轮番上涨，而众所周知，这些板块和个股大部分集中在沪市主板。

先是4月27日起保险领头，之后银行、证券紧跟，到了5月5日，房地产又成了领头羊。

如何看待这波行情？先说银行股。其实银行股从3、4月就开始上涨了，涨得最好的已逾20%。原因主要是高股息率和“中特估”的大背景。但笔者认为，可能还有两个因素值得注意：首先是股价长期低迷，以本周涨得最好的民生银行(周涨幅14.33%)为例，2015年年底收盘9.64元，如今居然只有3.2元多，可谓惨不忍睹。同样，国有大行也持续了4-5年的跌势。其二是净利息差不断下行。随着贷款利率下降，以及定期存款比重提高(52.8%)、支付利息增多，去年年报显示，42家上市银行净息差已经降至1.92%。以工商银行为例，净利息差从2018年至2022年，分别为2.2%、2.12%、1.97%、1.92%、1.73%。今年一季报银行平均息差在1.8%上下，相比美国银行的净息差基本上在3.5%左右，实在是低了。国内银行净息差目前很可能处于历史低位，有分析认为，银行净息差将进入全行业逐步企稳、部分高弹性银行率先回升的新趋势。

净息差不断收窄，导致上市银行盈利年增速已从最高20%上下回落至目前的个位数，这也成了机构持有银行股仓位不断下降的原因之一。有券商研报显示，一季度基金对银行板块持仓比例为6.63%，处于低配状态。

由此分析，银行股行情估计还能持续，当然不会如3-4月份那样一直上涨。

顺便说一下，机构低配是好事，新能源板块业绩不错，为什么跌跌不休，就是因为机构高仓位。同样有统计显示，180只新能源高仓位的主动权益类基金，在2021年底至2022年底一直维持在80%以上的仓位，(紧转5版)